[기획 上] 정부가 자사주 소각 의무화에 속도를 내고 있다. 경영 자율성과 지배구조에까지 영향을 줄 수 있는 만큼 기업들도 민감하게 반응하는 분위기다. 제약·바이오 업계는 대체로 자사주 비율이 낮아 직접적인 영향은 크지 않겠지만, 자사주를 많이 보유한 일부 기업은 제도 변화가 부담으로 작용할 수 있다. 앞으로 어떤 방식으로 제도가 구체화 되느냐에 따라 기업들 대응도 크게 달라질 전망이다. [편집자주]

기업이 자사주를 취득하면 일정 기간 내 소각토록 강제하는 법안이 국회에서 잇따라 발의되며, 자사주 소각 의무화가 본격적인 입법 논의에 들어갔다.

일각에서는 기업의 주주환원 확대 기대가 커지는 가운데, 자사주 보유 비율이 낮은 제약·바이오 업계는 법 개정에 따른 직접적인 영향은 크지 않을 것이라는 전망도 나온다.

김현정 더불어민주당 의원은 지난 15일 자지 주식(자사주) 소각을 의무화하는 내용이 담긴 상법 개정안을 대표 발의했다. 

회사가 자사주를 취득하면 원칙적으로 3년 이내 이사회 결의를 통해 소각하도록 의무화하고, 예외적으로 보유할 경우 목적과 기간, 처분 계획 등을 공시하도록 하는 게 골자다.

김 의원은 현행 상법이 자사주 취득을 원칙적으로 허용하는 것에 대해 "반드시 소각하도록 하는 규정이 없어 본래 취지와 달리 자사주가 대주주 지배력 강화, 경영권 방어 수단으로 악용되는 문제가 계속 제기됐다"고 지적했다.

이에 앞서 김남근 민주당 의원도 지난 9일 관련 법안을 최초 발의했다. 다만, 자사주 의무 소각 기한을 취득일로부터 1년 이내로 규정했다. 

이어 차규근 조국혁신당 의원은 자사주 소각 기한을 취득일로부터 6개월 이내로 규정한 법안을 지난 14일 발의했다.

자사주는 회사가 직접 보유한 자기 회사의 주식을 뜻한다. 보통 기업은 공개시장에서 자사주를 매입해 재무 구조 개선, 주가 안정, 주주환원 등의 목적으로 보유하게 된다. 

배당이나 의결권 행사에서 제외되며, 기업 입장에서는 유동주식 수를 줄여 주가를 부양하거나, 필요 시 임직원 보상이나 전략적 지분 활용 등으로 사용하기도 한다.

기업이 이를 소각할 경우 시장의 반응은 더욱 긍정적이다. 자사주 소각이란 회사가 보유 중인 자사주를 영구히 없애는 것으로, 총 발행주식 수 자체를 줄이는 효과가 있다. 

이는 곧 주당 순이익(EPS) 및 주주 지분 가치를 높이는 효과로 이어지며, 투자자 입장에서 실질적인 '주주환원'으로 받아들여진다.

자사주를 소각하지 않고 계속 보유만 할 경우 언제든 시장에 재매각되거나 임직원 보상, M&A 등 지배구조 수단으로 활용될 수 있어 투자자들 사이에서 지분 희석에 대한 우려가 커질 수밖에 없다. 

이에 단순 보유보다는 소각을 통한 적극적 주주친화 정책이 필요하다는 목소리가 커지고 있다.

국내 제약·바이오사들도 주주 가치 확대 움직임

"경영권 방어수단 '자사주' 악용…일률 소각시 자율성 침해 우려"

국내 상위 제약·바이오 기업의 경우 자사주 보유 비율이 낮아 자사주 소각 의무화에 대한 영향은 제한적일 것이란 전망이 나온다.

올해 1분기 기준 국내 5대 제약사의 발행 주식 총수(보통주) 대비 자사주 비율은 ▲유한양행 8.0% ▲종근당 4.5% ▲GC녹십자 2.3% ▲한미약품 1.0% ▲대웅제약 0.7%에 그쳤다.

다만 대웅제약은 지주사인 대웅의 자사주 비율이 29.7%(1725만1270주)에 달하면서 주주들 사이에서는 소각에 대한 기대감이 높아지고 있다.

실제로 대웅 주가는 지난 11일 장 중 한때 2만8850원까지 오르며 52주 고가를 경신했다.

일부 기업은 이미 자사주 소각으로 주주가치 제고에 힘쓰고 있다.

유한양행은 지난 5월 회사가 보유한 자사주의 약 3.7%에 해당하는 물량을 소각했으며, 200억원 규모 자사주 추가 매입 계획도 발표했다. 향후 6개월 내 분할 매입을 통해 시장에서 직접 자사주를 사들이며 주가 안정 및 주주가치 제고에 나선다는 방침이다.

또, 2027년까지 평균 주주환원율 30% 이상 유지 및 자사주 1% 소각(가정 주가 15만 원 기준, 약 1200억 원 규모), 주당배당금(DPS) 30% 이상 증액 등의 계획도 밝혔다.

한미약품 지주사인 한미사이언스는 지난해 4월 주주가치 제고를 위해 550억 원 규모의 자사주 156만5390주를 소각했다.

바이오 기업의 경우 삼성바이오로직스는 자사주를 보유하지 않고 있다.

셀트리온은 지난달 기준 4.53%의 자사주를 보유하고 있으며, 자사주 매입과 소각으로 주주가지 제고 행보를 지속하고 있다.

구체적으로 셀트리온은 올해 7차례에 걸쳐 약 6500억원 규모 자사주를 매입했다. 

지난 5월 21일에는 약 1000억원 규모의 자사주를 소각했으며, 올해 총 9000억원 규모의 자사주 소각을 추진하겠다는 계획이다.

제약업계 관계자는 "기업이 자사주를 매입한 뒤 소각하지 않고 장기간 보유할 경우 주가 부양이 아닌 경영권 방어 수단으로 악용될 소지가 크다. 의무 소각이 법제화되면 불확실성을 줄이고 주주가치도 제고될 것"이라고 전망했다.

이어 "다만 일률적인 소각 의무는 기업의 경영 자율성을 지나치게 침해할 수 있어 균형 있는 제도 설계가 필요하다"고 강조했다.